文 |娱乐商业观察  浮萍

史玉柱不甘心，曾李青不想错过，所以回收一拍而合。

昨晚(10月17日)，巨人网发布公告称，与淘米集团达成投资意向，计划以总估值15亿元的价格回收淘米72.81%的利益，并以全现金方式收购，不仅缩短了控制步骤，加快了回收；这无疑是帮助淘米集团原股东TX退出的好方法。

谁是淘米集团？

不熟悉游戏圈的朋友可能很少掌握。这是一家面向青少年的互动娱乐企业。起初，它在《摩尔庄园》和《赛尔》页面上发财，然后扩展到同名动画和大型电影系列。过去，它制作了一个“中国迪士尼”，需要制作。

这家公司的创始团队很豪华，可以在投资圈排名。根据天严调查数据，腾讯集团创始人曾李青目前最大的股东持仓30%。

当曾李青决定将淘米网的控股权卖给史玉柱时，这自然不是一个简单的故事。

2016年私有化估值不足10亿元，5年飙升50%

这已经不是淘米集团第一次出现在资本市场了。早在2011年，它就在美国上市，成为中国著名的游戏股。

当时淘米集团也比较单一，主要定位在儿童游戏行业，成功推出了《摩尔庄园》和《赛尔》两款青少年游戏，成为90后、95后童年的游戏记忆，颇受欢迎。

淘米集团以儿童游戏为切入点，计划改编电影卡通片、建造实体摩尔庄园等一系列动作，按照迪士尼的方式生动打造。因此，其创始人之一王海兵声称，淘米网络将成为中国迪士尼，这个梦想将在创业的第一天实现。

淘米集团未能在美国上市，但“在线和线下多元化时失去了“相对确立的焦点”。最后，主要产品“摩尔庄园”停止服务，淘米集团不得不于2016年6月私有化，从美国退市。

根据当时2016年退市的估值，淘米集团的估值仅为1.34亿美元，约合人民币不足10亿元。现在被富裕家庭回收的估值是15亿元，这意味着淘米集团在五年内升值了50%。

这也很容易理解。

一方面，当时的财团私有化花了这么多钱，没有机会退出，但这笔钱是有成本的。现在，在不能独立IPO的情况下，当然，资产的时间成本必须由买方的巨人网络承担，估值肯定会上升。

从这个角度来看，事实上，曾李青和其他私有化财团非常焦虑。他们已经回家五年多了，还没有机会出售。这不是一种消费的方式。当然，他们应该尽快进入资本市场。

另一方面，淘米集团的《摩尔庄园》和《赛尔》都是页面游戏时代的代表作。当然，当今手机游戏占据市场时，它们必须转变为手机游戏。早在2021年6月就推出了《摩尔庄园》手机游戏版，由吉比特子公司发行。根据吉比特2021年第三季度业绩预测的数据，截至9月底，由于道具摊销周期的危害，吉比特没有会计利润。

从这个角度来看，虽然《摩尔庄园》手机游戏版引发了复古浪潮，但利润并不理想。

以色列棋牌公司引进失败，巨人网络急需新故事

淘米集团急需登陆金融市场，巨人网络急需回收。在美国上市，然后私有化回归a股的巨人网络本身就处于危机之中。

从业绩上看，2018年、2019年、2020年营业收入37.8亿元、25.71亿元、22.17亿元，三年赌期后收入持续下降；净利润10.78亿元、8.2亿元、10.29亿元，净利润极不稳定。

这种情况经常发生，与巨人网络的收购无关。2017年，豪门以8.2亿元收购旺金融40%的股份，后者的主营业务是互联网汽车金融P2P平台。第二年，P2P平台纷纷雷霆万钧，巨人网络不得不处理旺金融部分股权，使其不再纳入合并范围，脱离4.83亿美元的声誉。

但以色列游戏公司Playtika的运营失败对巨人网络的打击最大。

2016年7月，史玉柱与10多名投资者合作，以Alpha公司为持股平台，花费44亿美元收购以色列游戏运营商Playtika。Playtika是以色列著名的休闲社交棋牌游戏运营商，其业务主要分布在美国、欧洲、澳大利亚等市场。

之后，史玉柱勤奋了四年，想把以色列棋牌游戏公司引入a股巨人网络。然而，经过四次尝试，他最终失败了。最后，他不得不去美国上市，选择以一种极其微妙和颠簸的方式与a股巨人网络挂钩。

由于其“旅程”系列游戏的老化，新开发的“球战”未能达到预期的理想。此外，由于Playtika引入a股的失败，巨人网络确实需要引入高质量的公司来支持上市公司的发展。

游戏政策监管期强，回收前景消极

从巨人网络和淘米集团的角度来看，这是一个双方都喜欢看到的收购，但从控制的角度来看，仍然很困难。

由于监管机构四次停止巨人网络回收Playtika，很大一部分原因是该公司的主要棋牌游戏有赌博行为，这在a股市场上是一个不可容忍的项目，属于一家价值观有一点缺陷的公司。

淘米网也是如此。从这家公司开始的游戏《摩尔庄园》和《赛尔》是青少年非常喜欢的游戏，在当年的未成年人中非常受欢迎。虽然这群孩子已经长大了，但淘米集团的基因和围绕游戏IP开发的动画、电影和衍生品仍然是青少年。

在这种情况下，淘米集团仍然踩到了未成年游戏轨道的底线，这与当前的政策高压控制形成了鲜明的对比，属于政策敏感企业。

因此，娱乐商业观察对巨人网络回收淘米集团的偏见是消极的。即使淘米集团有很多健全的感觉，教育和指导未成年人的健康和娱乐，政策如此敏感的商店也不太可能放行并购。